DEX(去中心化交易所)在2020年可谓乘势而起。

 

根据defipulse.com的追踪数据,目前DEX的市值已经超过6亿美元,与年初相比规模扩大了20多倍,DEX发展的速度仿佛坐上了火箭。

 

(来源:defipulse.com)

 

事实也差不多,DEX能有如此成就,外部原因是最大的推手,它的“火箭”其实就是市场。

 

相较于2019年下半年市值的整体走低,2020年行业表现出了回温之势。尤其是自4月开始,加密资产行业中不少币种都迎来了大涨,买卖活动变得频繁,市场价值在波动中不断增加。

截止8月初整个加密资产行业总额来到3633亿美金的新高位,行业进入小牛期。

 

持续火热的DeFi(去中心化金融)因此吸引了大量资本,3月中旬到现在,针对DeFi产品的投资事件变得密集,这些资本一部分被分流到了DEX项目中。DEX是DeFi生态的主要应用类型之一,提供与中心化交易所(CEX)类似的功能服务。由于市场交易意愿强烈,DEX得以呈现出类指数曲线的高速增长。

 

DEX异军突起,吸引了更多人开始关注起这一类项目的发展。

 

去中心化价值的应用曙光

 

DEX最大的卖点在于去中心化这一特殊属性。

 

数字资产行业发展至此,中心化交易所牢牢地抓住了市场的脉搏,这一类交易所服务的背后,实际存在着某个或多个控制团队。

 

在中心化的交易所中发生的资产交易、托管等行为,都以用户的信用成本为前提。为了正常执行操作,用户只能相信交易所不会倒卖信息、破产跑路、私改数据、抢先交易......建立这种信任的基础,要么是国家背书,要么是财报数据,但之前瑞幸退市的例子告诉我们,建立在不透明背景下的信任有时并不可靠。

 

而去中心化交易所搭建在公链之上,通过代码执行交易,剔除了运维过程中人为操控的风险因素,对于用户来说安全性明显提高,站在这一角度上看,DEX拥有充分的市场竞争力。

 

另外,DEX的出现为一些小型币种的崛起提供了更多的可能性。当前市场上的加密资产数量已经超过6300种,数量庞大,但主流币的比重仅占很小的一部分,很多小型币种缺乏市场流通性,应用层面非常浅薄。

 

主流CEX越做越大,逐渐形成了市场垄断格局,项目在大型交易所上线需要支付高额的上币费,拉高了上币门槛。相比CEX,DEX对于项目的上线的要求相对宽松,光上币费差额可能超过数十甚至上百倍,ledgerdex、McAfeeDex等DEX甚至可以免费上币。

 

缺乏资金和知名度的小盘项目占到市场绝大多数,因此市场上对于DEX的应用需求潜力巨大,DEX可能会帮助更多币种迈入主流行列,推动数字货币市场的越发兴盛。

 

DEX对CEX的一些不足进行了优化和补充,但就目前看来,DEX自身的发展仍然不够成熟。

 

不完美的交易模式是无法忽视的难题

 

即使是市值暴涨的今天,DEX的体量仍然很小。CoinMarketCap全球现货交易所排名中,DEX项目基本全在150名开外。

 

现在人们逐渐意识到DEX的应用价值和商业前景,但是在充满变化的市场上,DEX的适应能力仍难比肩CEX。

 

交易所的核心思想在于实现撮合订单。围绕着这一问题,市面上出现了订单簿式的挂单抢单、储备库式的随时交易、跳过项目方的P2P模式以及分布式暗池等等。

 

虽然完全的去中心化能够最大程度的保障用户的交易安全,但现实是这种构想很难达成,数据全部上链需要考虑不同公链的性能,并且需要用户支付更多GAS费用,因此许多项目仅将清算结果上链,降低了去中心化程度,然而这一系列过程中可能存在风险。

 

在用户基数大且流动性强的情况,订单簿的成交率才会提高,这对于当下的DEX项目来说并不太适用。

 

P2P模式产生的变数可能更多,而暗池的核心受众主要是有隐藏交易需求的大额资产持有者,用户面仍然比较窄。

 

因此,目前市面上最主流的DEX运行模式就是储备库,也就是资金池,这种模式下的DEX通常会采用AMM(自动做市商)来为项目提供流动性。

 

截止8月12日,defipulse网站上的DEX市值排名中,超过半数都是AMM协议,当有交易发生,做市商为资产池提供流动性,能够获得一定比例的交易费奖励。

 

虽然通过资金池来实现DEX的交易逻辑是当前市场的最优解之一,但它仍存在明显的缺陷。

 

对用户来说,当前DEX受限于市场规模较小,资金池深度不够等原因,恒定系数计算下的币币兑换易产生明显的滑点(稳定币流动池Curve滑点最低),用户兑换出的资产相对减少。另外,当有大额交易发生时,资金池可能无法及时补充流动性。

 

而对于做市商来说,风险在于恶意纵价和无常损失。通过集成预言机服务喂价,或许能消除资金池因CEX市价涨跌而导致的滞后反应,一定程度上避免利用时间差的套利者对于做市商的利益损害,但代币价格始终波动,有时做市商的交易奖励不及直接持有该资产的价值,这会对做市商的积极性构成打击。

 

值得一提的是,除了这些机制或者客观市场所造成问题以外,一些DEX上还存在着Gas竞价抢单以及抢先交易的现象,由于市场缺乏相关的监管条例政策,市场交易的公平性受到影响。

 

优点和缺点都极其明显的DEX,想要逾越难题,实现规模不断扩大,目前看来还有很长的路要走。

 

自我迭代造就新机遇,DEX面向更加开放的市场

 

幸运的是,对于DEX,人们从未放弃去尝试解决问题。

 

近日,Uniswap v2、bancor v2相继发布,对上一个版本的不足进行了一些优化。Uniswap主要从价格安全性以及平台实用性方面做出了改进,推出了增加流动性的闪兑服务。值得一提的是,2.0版本降低了对做市商的奖励分配。而bancor则希望通过预言机和改变AMM定价函数来解决无常损失和滑点等问题。

 

与Uniswap、bancor一样,未来其他项目个体的突破将带动整个DEX平台生态的进步,DEX在不断发展的过程中,实用性也会不断增强。

 

事实上,一些中心化交易所巨头早就开始了有关于DEX的布局,比如币安、火币、OKEx等等,公链就是他们为了DEX以及其他行业应用所建立的底层架构,币安已经上线了自己的DEX,OKEx发布了DEX的Dapp,而火币还在持续研发之中,预计不久的将来也将推出相关产品。

 

这些大型CEX的入局能够有效提升市场对DEX的认知度,吸引越来越多项目方上币,激活业内行情,加速相关技术、分析企业的崛起,对于整个DEX生态起到正面的作用。

 

市场对于DEX产品的包容度在不断增强,未来随着以太坊2.0侧链分片技术的正式使用,或许能大大改善当前以太坊上存在的拥堵现象,当然,未来公链项目不断增多,DeFi生态有望在新的公链上开花结果,到那时,不止于ERC20协议,更多代币类别也能在DEX上实现频繁的价值流转。

 

关于DEX的未来,我们相信它将会越来越好,但如果要考虑到和中心化交易所的竞争,事实上仍然很难,除了模拟CEX对抗代币市场价值波动风险需要的技术高度,还需要考虑到整个平台自身的安全性如何维护。

 

DEX和CEX现在无论是资金体量还是受众覆盖面皆有很大的差距,笔者认为,DEX无需把CEX作为竞争目标,未来两种模式将共同存在,为用户带来更多元化的资产交易选择。

 

在更加开放的局势之下,不仅仅是DEX,DeFi甚至整个数字资产行业都将焕发出新的价值光芒。